老谢炼金关于美联储9月议息会议你该知道的一切

老谢炼金：关于美联储9月议息会议你该知道的一切

在全球经济复苏不确定性上升、金融市场出现巨幅波动、大宗商品价格大幅下跌的背景下，美联储9月的FOMC议息会议所受关注程度为过去30年来罕见，有关加息问题的讨论已占领全球各大财经网站头条。市场出现较大的意见分歧，美联储对是否于9月17日启动加息陷入两难，美联储主席耶伦正面临其上任以来最为严峻的考验。

会议具体时间

万众期待的美联储9月联邦公开市场委员会FOMC会议将于北京时间本周三（9月16日）拉开帷幕，会议将持续两天至周四（9月17日），其最终的议息结果将一改以往于周四凌晨02:00公布的习惯，而定于周五凌晨02:00公布，随后美联储主席耶伦的新闻发布会将于当日02:30开始。

关于加息美联储官员怎么说？

美联储联邦公开市场委员会（FOMC）里虽然所有成员都可以发表意见，但最终拥有投票权来决定利率政策的人数是有限的。今年拥有投票权的为10人。

有分析人士指出，鉴于美国国内通胀率处于低水平、市场动荡时有发生、就业人数持续增长、第二季度GDP数据有力以及人民币贬值等因素的影响，加息一说并非百分之百确定之事。

有经济学家指出，加息与否是美联储多年以来首次几乎没有任何倾向性的一次决定，是与否的几率几乎和掷硬币猜正反的几率相同。在这一次美联储会议上，杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）、丹尼尔·塔鲁洛（ Daniel Tarullo）和莱尔·布雷纳德（Lael Brainard）被看做是变数最大的“百搭牌”。

美联储关注的核心数据

从美国经济自身表现来看，美联储启动加息的条件已近成熟，错过这个时点，美联储不断强调的“何时启动加息将主要取决于美国经济数据”的说法难以自圆其说。

通胀、就业和工资增速一直是美联储决策的重点衡量标准。美国商务部8月27日公布的数据显示，美国第二季度GDP修正值年化季率增长3.7%，较2.3%的初值大幅上修，也远高于市场预期的3.2%，表明美国内需增长加速，经济增长内生动力显著增强。美国劳工部9月4日公布的数据显示，8月份失业率降至5.1%，为2008年4月以来最低，已达到美联储预估的“5.0%-5.2%”充分就业水平。通胀水平虽然没有达到美联储设定的预期目标，但由于货币政策对实体经济影响存在较大滞后性，不应等到通胀率真的达到2%才加息。

从美国经济面临的外部环境看，美联储启动加息面临的“决策压力”前所未有。如果对启动加息的“溢出效应”，尤其是对美国经济的“溢回效应”判断失误，将会对美国经济造成难以挽回的伤害。

假设本周五美联储主席耶伦宣布加息，那么市场将会对这位全球央行大佬提出什么问题呢？

加息后会否再次面临降息窘境？

在美联储之前，已经有些央行提高了利率。但几乎所有这些加息的国家又都被迫降息。“美联储通讯社”Jon Hilsenrath此前表示，目前有许多因素不利于美联储加息。新兴国家经济放缓，尤其是中国，导致全球对大宗商品的需求减弱，价格下滑。同时，发达国家经济体自金融危机以来恢复缓慢，挤压了私人企业的信贷规模。而且人口老龄化以及产能效率下降也限制了经济承受更高利率的能力。美联储一直强调加息是循序渐进的，但是他们对通胀的预期相对现实状况而言仍然偏高。美联储官员6月预计利率将在2016年底升至1.625%，2017年底升至2.875%。而市场的看法却不相同。从联邦基金期货市场看，市场预期明年底利率将在1%以下，2017年也不到1.5%。

有关退出策略的看法？

其次，有关之前QE退出的遗留问题。圣路易斯联储主席布拉德曾表示，希望退出策略是在加息前出售资产负债表，但前美联储主席伯南克在就任时就强调，希望先加息，之后再缩减资产负债表，现在他依旧这么认为。

当前加息尚未定论，但一旦美联储开始行动，有关资产负债表的缩减问题将会被提上日程。乐观者相信，美联储主席耶伦就像一个技能娴熟的飞行员，可以在不造成太大动荡的同时，平稳和稳定地给美联储资产负债表“瘦身”。悲观者却认为，耶伦就像一个要骑着瞎马跳跃山涧的盲人，还持续面临着暴风雨来袭的风险。这一切使得美联储的货币政策正常化进展充满风险。当前可以确定的是，资产负债表将以“一个逐渐和可预测的方式”缩小，但是包括时间在内的具体细节却不得而知，美联储在7月会议纪要中只说将取决于经济和金融市场如何演变。

点阵图或被下修

美联储9月货币政策会议声明或将包括“点阵图”中关于低增长率和低利率预测的内容，美联储所谓“点阵图”即dot plots，实质上是17名美联储高官个人利率预测的汇编，其中每一个点代表一名官员的预测。

下图为6月货币政策会议后公布的点阵图。

6月点阵图显示，美联储高官对2015年的利率观点非常接近一致。目前接近于零水平的基准联邦基金利率在2015年底将升至0.625%，在更长时间内将会达到3.合肥哪里能治好白癜风75%的水平。17名官员中有15人预计年底前加息一次。但没有人，即使是像里奇蒙联储主席莱克这样的鹰派人士，预计利率甚至会触及1%的关口。

此次有一些市场分析人士预计，最北京最好的白癜风医院高或于本月美联储可能将下调未来几年的点阵图，或暗示出美联储加息途径更加平缓。而摩根大通此前指出，目前美联储点阵图可能表明联邦基金利率最终的水平会更低，并且会暗示美联储今年只会加息一次。

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