股指期货半年考站上200万亿元新时代

初具成熟市场特征

种种指标数据显示，股指期货上市以来市场运行平稳规范，投资者行为逐渐趋于理性。

●市场交易活跃，流动性较好。截至10月15日，按双边计算，沪深300股指期货累计成交6457万手，成交额55万亿元。一些分析人士指出， 上市前众多投资者担心的流动性问题迅速“烟消云散”。

●成交持仓比趋向合理。 随着券商以及基金等法人账户参与市场的指引逐渐明确，截至15日收盘，四个合约的盘后持仓量逾3万手，成交持仓则从上市初期的15－20倍比下降到了8倍左右。

●期货现货联动明显，市场拟合度高。衡量期货和现货联动效应的股指期货与沪深300指数之间的价格差距（基差）整体呈现出“逐步收窄、趋于稳定”的态势。南华期货资深金融工程师陈彤说，在目前，当月合约的基差波动幅度已经下降到0.5％以内。“这是国外成熟市场运行多年后才能达到的水平。”陈彤表示。

●“到期日”效应并未显现。由于在国外市场上存在多种衍生产品同时到期的“三巫聚首日”效应，股指期货上市后交割日会否异常波动也成为上市前投资者担忧的事情，然而从6个交割周的状况来看，分析人士表示， 大多数资金都在结算交割前移仓，而到期合约的最后2小时价格、沪深300指数的价格也没有出现异常。

需要更多投资者

东方证券位于上海的一家大型营业部总经理对记者表示，在期货IB（期货中间介绍）业务获批运行以来，个人投资者的参与并没有想象中那么多，虽然为证券公司带来的收益不多，但也表现出目前中小投资者对于股指期货较为冷静的态度。据了解，目前包括国泰君安证券、海通证券、东方证券、光大证券等上海多数大中型券商都有营业部获批开展期货IB业务，从进展看，投资者参与意愿和投资理念正在逐步加强和成熟。

“虽然目前市场的交易比较活跃，但是继续吸引更多投资者介入仍是必不可少的。”在众多业内人士看来，股指期货尽管是一个小众市场，能参与市场的投资者规模有限，但“市场在吸引更多机构投资者进入的同时也需要更多元的投资者参与”。

一些业内人士表示，从近期期货贴水运行的状况来看，股指期货的套利交易也需加强。“在10月13日，股指期货的贴水幅度最大超过25点，虽然全天的基差波幅较大，但基本是处于贴水运行，这表明反向套利的交易仍存在较大的发挥空间。”因此，需要进一步完善机制，同时扩大投资者队伍，从而熨平市场波动。

将构成新的投资热点

值得注意的是，作为今年资本市场创新的两大重头戏之一，股指期货提供的风险管理工具给资本市场带来的效应已在显现。

中国期货创始人之一常清表示，股指期货上市六个月来的实践表明，中国期货市场已经与过去有了很大的不同，目前包括期货业的制度、风险控制以及市场交易等正逐渐完善，一些新品种的上市已是自然而然的事情。

事实上，期货业的数据也显示，股指期货上市令国内期货市场站上了200万亿元的新时代。今年1－9月份，全国期货市场累计成交期货合约逾22亿手，累计成交金额约206.3万亿元，同比分别增长了49.47％和128.24％，从而使得业内人士去年期待的今年200万亿元交易额目标提前实现。

而在初期参与股指期货最为积极的机构投资者——私募基金从业者看来，股指期货上市也拉开了国内市场开启对冲基金发展的序幕，做空机制将改变股票市场单边市行情，私募基金也更能灵活应用股指期货、融资融券的投资策略获益。

此外，随着证券公司证券自营、资产管理业务开始引入股指期货进行套期保值，公募、私募联手进入股指期货套保市场的时代已在眼前。同时，在指数产品愈加丰富的今天，股指期货与指数化投资产品或将构成市场新的投资热点。据新华社

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