股指期货即将登场操作全攻略附股

[导读] 沪深300股指期货首批四个合约明日将同时在中国金融期货交易所挂牌，中国资本市场单边市就此终结，股指期货新时代大幕拉开。历时4年1560个日夜的酝酿筹备，千呼万唤的做空机制终于破茧而出，市场影响几何呢？

========期指时代到来========

【期指上市】股指期货明日上市 市场各方厉兵秣马

“零手续费”惊现 股指期货佣金战白热化

【焦点观察】股指期货明日上市八大悬念道待解

股指期货临门一脚 散户担忧大户“控盘”

股指期货上市六大猜想

==========操盘策略===========

【操作攻略】期指上市初须警惕四大风险

股指期货时代炒股技巧

"老期货"转战期指 投资者勿忘记"鳄鱼法则"

【投资机会】备战股指期货 精选沪深300成分股（名单）

股指期货将至 10股面临爆发机会

股指期货周五上市 12大蓝筹股或强势反攻

股指期货明日上市市场各方厉兵秣马

万众期盼的股指期货上市日终于临近了，首批四个沪深300股票指数期货合约将于4月16日上市交易。首批上市合约为2010年5月、6月、9月和12月合约，挂盘基准价由中金所在今天公布。

记者了解到，截至昨日股指期货开户数量已接近8000户，可以满足明日交易的流动性；期货公司普遍将近月合约保证金定在18%左右，充分做足了风险防范工作；相关机构参与股指期货的政策规定也将陆续出台。

根据《关于沪深300股指期货合约上市交易有关事项的通知》，沪深300股指期货合约的交易保证金，5月、6月合约暂定为合约价值的15%，9月、12月合约暂定为合约价值的18%；上市当日涨跌停板幅度，5月、6月合约为挂盘基准价的±10％，9月、12月合约为挂盘基准价的±20％。沪深300股指期货合约交易手续费暂定为成交金额的万分之零点五，交割手续费标准为交割金额的万分之一；每个交易日结束后，交易所发布单边持仓达到1万手以上和当月（5月）合约前20名结算会员的成交量、持仓量。

2010年1月8日，中国证监会宣布，国务院原则同意推出股指期货交易。4月8日，股指期货正式启动。目前，中金所已顺利完成技术系统上线切换和各项测试演练，上市前的各项工作开局进展顺利，准备基本就绪。

据了解，近日股指期货开户数量骤增，目前日均增量已达到1000户左右，综合各地期货公司信息显示，目前全国开户量已接近8000户。期货公司普遍表示，要强化投资者的引导和风险提示，严把开户关。在保证金方面，期货公司在交易所的基础上略有提高，近月合约（5月、6月）的保证金在16%－20%之间，远月合约（9月、12月）的保证金在20%－25%之间。另外，在交易、风控、结算、IT和财务各方面做好最后的准备，确保明日上市交易顺畅。

另据了解，基金参与股指期货的相关政策已基本修改完毕，将于近期出台。券商、QFII等参与股指期货的政策规定也将陆续出台。（上海证券报)

“零手续费”惊现 股指期货佣金战白热化

股指期货上市临近，开户数量正在骤增，期货公司围绕期指这块“大蛋糕”的竞争正趋于白热化。记者采访多家期货公司了解到，中金所已将手续费暂定为万分之零点五，业内大公司普遍给出的费率是一万分之一，更有部分地区的公司开出了万分之零点七、甚至“零手续费”的标准。

业内人士表示，万分之一的费率对于期货公司来说已是起点过低，未来可能还会挤压自己的空间。由于一些证券客户，尤其是权证客户进入期指，其对手续费的敏感程度极高，将加剧客户与公司之间的佣金博弈。但是由于开户手续较为复杂，客户频繁换公司的情况暂时还不会出现，这也在一定程度上遏制了佣金博弈。等到交易正式开始后，佣金战必将更为激烈，将会形成真正的“行价”。

万分之一成佣金“中枢”

据中金所发布的《关于沪深300股指期货合约上市交易有关事项的通知》（下称《通知》）显示，首批上市合约为2010年5月、6月、9月和12月合约，挂盘基准价由中金所在合约上市交易前一工作日公布。沪深300股指期货合约交易手续费暂定为成交金额的万分之零点五。

记者调查了上海多家期货公司，几家大型券商系公司的佣金费率在万分之一至万分之一点五之间，部分公司收到万分之二。以万分之一计算，如果按照一手股指期货合约100万元的价值计算，由于是双边征收，因此交易一手一次的手续费约200元。

“我们主要是参照商品期货的收费标准，按照交易所的两倍收，”某期货公司老总表示，这样的标准在业内也基本得到认同。以万分之一的标准来看，由于中金所收万分之零点五的手续费，其实期货公司也只是在这之上加收万分之零点五。

不过期货公司表示，万分之一应该是“底线”， 公司还会根据客户评级系统，以客户资信情况和客户规模确定不同的手续费，对于一些小客户来说手续费还会提高。“其实，这个费率起点已经很低了，对期货公司并不是好事，” 有期货公司领导表示，费率一般是只能往下降的，万分之一的费率，意味着上市后还有可能继续挤压空间。

“不过现在客户议价还不是很多，”某期货公司客服经理表示，现在开户手续较为复杂，如果一名客户已经成功开户，那么短期内不会为了手续费而再去挑公司。

“零手续费”已经出现

业内人士透露，在南方某些省市，手续费的竞争已经到了白热化的程度。“有些公司甚至提出，期指上市三个月内免手续费，”知情人士透露，所谓的“零手续费”，是指期货公司不收取任何费用，但是投资者还是要交中金所的万分之零点五手续费。另外，有些公司提出可以在交易所的基础上，只加0.1或0.2，也就是万分之零点六或零点七。

“有些公司缺少证券客户资源，自然会以手续费作为竞争手段，”某券商系期货公司表示，其实从收入上来说，由于期指开户数量不多，没有几家公司是真在乎开始几个月的手续费收入，现在的竞争更多在于占领市场。“有些公司对规模有要求，但有些公司考虑的是利润，那就会出现不同的策略。”

还有一个值得注意的现象，由于来自证券市场的客户越来越多，习惯了券商间残酷的佣金竞争的投资者，也开始将这种博弈带到了期货市场。“现在很多证券来的客户，以前都是做权证的，他们对佣金很敏感，”某工作人员表示，权证客户不但对手续费“斤斤计较”，而且对于期货公司的IT要求也很高。

业内人士表示，目前的手续费还是停留在“概念”上，等到上市之后几天，真正的佣金价格才会形成。专家表示，期货公司在股指期货上应该强调服务，如果手续费过低，必然影响服务质量。

股指期货明日上市八大悬念道待解

融资融券先行一步后，沪深300股指期货首批四个合约明日将同时在中国金融期货交易所挂牌，中国资本市场单边市就此终结，股指期货新时代大幕拉开。

从2006年2月8日，上海金融衍生品期货交易所获准筹建；到2006年9月8日，中国金融期货交易所正式挂牌；再到2010年1月8日，国务院原则同意开展证券公司融资融券业务试点和推出股指期货品种；直至2010年4月8日，中国金融期货交易所举行股指期货启动仪式；最终明日，股指期货品种正式开始交易；历时4年1560个日夜的酝酿筹备，千呼万唤的做空机制终于破茧而出，市场会怎样迎接这一新的金融衍生品种呢？

股指期货上市八大悬念

上市首日 三大悬念

悬念1

首日开门红？

“中国红”是最喜庆的颜色，丰收和喜悦的寓意能带给所有参与者一个好彩头。对于股指期货这一新的金融衍生品种首个交易日来说，“开门红”讨头彩还是大有希望的。

其实，在以往的期货品种交易中，“开门红”在商品期货交易中是常态。远的有2006年1月9日，中国首个贵金属期货品种黄金期货在上海期货交易所挂牌，首日交易异常活跃，盘中一度触及涨停，终盘以6.34％涨幅报收；近的有2009年3月27日，钢材期货在上海期货交易所挂牌；4月20日，早籼稻期货在郑州商品交易所挂牌；5月25日，聚氯乙烯期货在大连商品交易所挂牌，均以不同程度涨幅实现了“开门红”。

悬念2

首日爆炒？

沪深300股指期货的基准价对应的是沪深300指数，其定价的波动区间也因此相对固定，预计不论以多少价格开盘，其整体波动区间不会太大，尤其是近月合约的首日爆炒可能更小。

我们参考美国这一成熟资本市场来看，一般来讲，道指、标普还是纳指与其相对应的最近合约期货品种的差价浮动大约在上下0.3％左右，如4月9日，道指收盘10997点，道指6月合约10960点，差价0.33％；标普500收盘1194点，标普6月合约1192点，相差0.16％。即便我国股指期货是新兴市场，而非成熟市场，我们把差价波动区间放大3倍，也不过是1％的区间。虽然沪深300股指期货合约的挂牌基准价要由中金所在合约上市前一个交易日公布，我们以4月12日沪深300的收盘价3351点计算，1％的区间不过是上下33个点而已。因此，沪深300股指期货最近的2010年5月合约最大波动区间可能也就是其基准价的上下三、四十个点。》》》》》【详细阅读】

股指期货上市六大猜想

即将于明日上市的股指期货已经并仍将在相当一段时间内成为市场热点。那么，股指期货推出后，证券市场将面临哪些变化，又将会产生哪些深层次影响呢？虽然这一切目前还是未知数，但也在一定程度上引发了市场各方的猜想。

猜想一：

会否改变目前市场运行趋势？

我们先来看一看海外市场推出股指期货后，其市场运行格局发生了哪些变化。

1986年，日本股市和我国香港股市几乎同时推出指数期货；1996年后，韩国和我国台湾股市也先后开展了股指期货交易。综合各个市场的情况来看，可以发现一个带有普遍性的规律，即：股指期货推出前现货市场都会上涨，不管是置身牛市还是熊市中；而一旦股指期货推出后，现货市场都会出现调整，也不管当时是牛市还是熊市。更重要的是，牛市里推出期指以后市场虽然会下调，但向上的趋势不改；熊市中推出期指后，也不可能使熊市转牛。也就是说，股指期货有可能改变股市的短期运行轨迹，但不会改变市场长期运行趋势。

猜想二：

沪深300会否取代现有指数？

海外市场中，相当数量的股指期货标的指数都是从交易型指数中选取的，如美国的道琼斯指数、我国香港的恒生指数等。而A股市场则有所不同：我国有深圳、上海两个股票交易市场，并且分别采用各自的交易型指数，而股指期货的交易品种选定沪深300指数为标的。由于上证指数、深证成指等指数在广大投资者心目中的地位已经“根深蒂固”，市场人士大都认为，深沪两地各自的交易型指数不会被取代，但由于作为股指期货标的的沪深300指数走势会在相当大程度上对现货市场产生反作用力，投资者对其关注程度将因此较以前明显增加，至少也会将其提升至与目前深沪股市两大指数并驾齐驱的地位。

猜想三：

公募私募游资争夺话语权？

市场人士认为，要影响股指期货的运行趋势，必然握有足够的现货筹码。近期市场中也确实有此表现，尤其是本周二，盘中沪深300成分股的走势遥遥领先于其他股票，其中权重较大的股票更是时常有大笔成交闪现，市场主力“备战”态势明显。

至于公募、私募基金和游资会否争夺话语权，这还得看他们是否会将股指期货作为未来的“主战场”。从公开数据看，公募基金对股指期货的态度并不积极，不过，由于大多数基金的重仓股均为蓝筹，而蓝筹股与300成分股重叠者众，因此可以说，股指期货的上市交易，公募基金应该是最大的受益者。

私募目前大有成为股指期货生力军的迹象。原全国人大财经委《证券投资基金法》起草工作小组组长王连洲近日也表示，私募基金将成为融资融券、股指期货最活跃的机构参与者之一。至于游资，鉴于其灵活性与趋利性，市场人士大都认为其可能会游走于现货与期货市场之间，关键时刻可能也会“发言”，但是否真的会争夺话语权还有待观察。

当然，随着股票期货市场的进一步发展，市场参与者的多元化以及各自“权重”的变化，话语权争夺战是否开打，也有待进一步观察。

猜想四：

指标股上天小盘股入地？

从周边市场的经验来看，股指期货的推出的确可能使大盘股与小盘股出现两极分化走势，但也不可能出现“上天入地”的极端态势。因为股指期货推出后，机构投资者的避险和套利操作将使其对现货市场上的指标股需求大增，从而活跃指标股交易，并因此吸引散户跟进进而推高成分股股价，而非指标股的活跃程度总体上则会有所降低。从另一方面讲，“重大轻小”也有利于改变我国证券市场中“小盘溢价”过高的畸形格局，同时也能够使蓝筹股真正起到市场“定海神针”的作用。

猜想五：

会否引领大盘创新高？

我们以沪指6124点作为中国股市的历史峰值，大盘要创出新高，必须逾越这一点位。目前上证指数仅在3100点附近，创新高尚有大约3000点之遥，且目前市场处于平衡市而非大牛市中，难度可想而之。不过，由于股指期货有“助涨助跌”的作用，市场人士认为，一旦市场重返大牛市道，在股指期货的“提携”之下，上证指数创出新高相对于股指期货推出前会显得“轻松”一些。

猜想六：

会否遭遇索罗斯式狙击？

1997－1998年，“金融大鳄”索罗斯在亚洲各国和地区发起了连番狙击，给当地经济带来重创。那么，我国股票期货市场的推出，是不是也给了国际投机炒家以机会，并面临索罗斯式的狙击呢？市场各方的回答出奇的一致：NO！

道理很简单：我国证券、期货市场都还不是一个开放的市场，人民币也并非自由兑换货币，外资要进入国内市场只能通过QFII等途径，并且受到规模的限制，不可能掀起大浪；国内股票期货市场规模有限，难以成为“大鳄”的“栖身之所”；国际投机家们也不是随意出手的，而是会选择存在薄弱环节的“软肋”下手，而中国经济持续的高速健康发展，加上监管日趋完善，也不会给投机家们以机会。(证券时报)

股指期货临门一脚 散户担忧大户“控盘”

首批参与股指期货交易的散户们已经开始在担心自己的腰包。

“离股指期货上市越来越近，但我是越来越慌，担心还没赚钱却又要交学费了，参与的人很多是高手、大户。”刚刚开户不久的顾先生似乎并不盼望股指期货的上市。

涉足A股市场18载有余、交易过除期货外的大部分金融产品、经历过从盈利到巨亏的风风雨雨……像顾先生这样身经百战的个人投资者为何仍对股指期货的交易犯愁呢？

散户：开户人数少

担心“大鱼吃小鱼”

“看了下开户人数的统计，到现在全国也就6000人左右，少得可怕，期指会不会被大户操控啊，出现‘大鱼吃小鱼’的现象。”顾先生道破心中的疑虑。

顾先生的疑虑可能代表着相当部分散户的心理。如果将股指期货首批“玩家”数目与当年的中小板、2009年的创业板相比较，全国股指期货“先头部队”的区区几千人还赶不上一家券商的股票客户量。

“不仅如此，听说很多私募基金都以个人名义开户了，加上很多老期货，玩的人少而高手比例却很高，普通散户怕是要随波逐流。”顾先生表示。

虽然有着多年的金融市场交易经验，但和许多股民一样，顾先生在期货投资领域的经验仅仅是从股指期货仿真操作中得来的。

“周五股指就上市了，但我只做了一个多月的模拟交易，”顾先生透露，“感觉特别容易赚小钱、亏大钱，曾经一周内前四天每天稳定盈利2000元，但最后周五一次就吐回去，还巨亏。”

国元期货分析师刘和剑表示：“做模拟交易是没有冲击成本的，心态也不同，和实战的差别太大。”可见，即便是成功的模拟交易经历尚不能作为实盘盈利的资本，而带着一份不太满意的“模拟考试”成绩单，难怪顾先生会担心大户操控和散户资金的安全。

专家：期指不会被操纵

与散户的懵懂相比，很多机构投资者似乎已经“磨刀霍霍”了，尽管这批专业人士仅是以个人名义来“试水”股指期货。上海某券商参股的期货公司的股指期货部门负责人就表示：“上海很多业绩较好的私募都通过个人方式开了户，一些外资甚至可能通过朋友的账户参与进来。”

瑞富咨询（加拿大）公司CEO刘海影亦表示：“的确有很多私募已经开立了股指期货账户，但个人投资者不必担心期指被操控的问题。”

据其介绍，根据各国股指期货交易的经验，尽管在其上市初期，期指实际价格与理论价格可能会有较大偏离，但同时也可能引发套利盘的介入，从而起到缓冲期指的作用，资金操控的空间十分有限。

“另外从和一些私募交流的情况看，普遍达成的一致是，股指期货仅作为股票仓位调控的工具，开始操作都会很保守。”刘海影指出。

在刘海影的印象中，没有股指期货的市场，机构的调仓十分繁琐，买卖股票的数量、频率都很高。“以后完全可以用买卖股指期货的方式来调仓，所以在这一工具使用方面，总体是防御性的，而不是进攻性的投机，”刘海影表示，“在这种稳健的‘机构风格’下，期指被操纵的可能非常小。”（第一财经日报)

期指上市初须警惕四大风险

本周五，首批4个沪深300股指期货合约将正式在中国金融期货交易所上市交易，股指期货已进入倒计时"读秒"阶段。股指期货为广大股民和机构提供了一个新的投资避险渠道。然而，期指高获利特性的背后也隐藏着风险。

对手盘交易恐致流动性枯竭

为保护股指期货这一资本市场"新生儿"，监管层高举"维稳"大旗，对自然人、一般法人机构设置了极为严格的准入门槛，而目前基金、保险、阳光私募等特殊机构法人暂不能入市，这也造成了股指期货投资者规模偏小。据了解，目前股指期货开户数量达到6000户左右。业内人士预计，到4月16日，这一数字很难突破1万名。

事实上，不同风格交易者的大规模参与对期货市场的发展是有益的。交易者越多，风格种类越多，市场的流动性越好，市场功效也能更好地发挥出来。而股指期货每一笔交易的完成都是有对手盘的，其价格的形成完全取决于多空双方对现货未来走势的预期。因此有分析人士担忧，股指期货上市初期，可参加交易的人数较少，市场很可能会陷入流动性枯竭，出现暂时冷场的尴尬。

北京工商大学期货研究所所长胡俞越认为，股指期货应该是一个机构唱主角、散户跑龙套的格局，机构中唱主角的是私募基金。股指期货的交易风险非常大，不适合所有的股民都参与进来。但是对于期货市场来讲，如果没有散户，市场的生命力和流动性都会减弱，甚至可能无法充分发挥它的功能作用。

东证期货研究所衍生品高级分析师陆兼勤表示，股指期货参与门槛较高，推出初期要和现货市场有个对接过程。如果参与者比较少，市场交易不活跃，会产生明显的流动性不足，可能会出现投资者想平仓，但找不到对手盘的情况。

期现偏离持单隔夜风险大

在此前的股指期货仿真交易中，经常会出现期指与现货严重背离的状况。浙江中大期货北京营业部总经理甘卫萍提醒道，股指期货上市之初，这种期现偏离的现象会依然存在。

"一个新期货品种上市初期，期价往往被过度高估和低估，因此机构和投资者要从中试探、摸索，并最终确定合约的真实价值。在这一阶段，投机、套利机会比较多，但波动风险也较大。投资者最好采用日内操作思路，尽量不持隔夜单。"她说道。

"在个人大户和小型私募主导的初级阶段，市场将以投机、套利交易为主。"甘卫萍表示，"在基金和保险等大型机构参与进来之后，市场投资者结构将会逐步完善，交易结构将会以套期保值为主，期指市场也将逐渐趋于平稳。"

值得注意的是，目前多数期指投资者关注的所谓"无风险套利"并不是一本万利的好买卖。无风险套利主要指跨期套利和期现套利。其中跨期套利是对同一指数期货不同交割月份合约之间的价差进行交易，并在出现有利变化时对冲而获利；期现套利则是股指期货和模拟股指现货的投资组合之间的套利。甘卫萍表示，"无风险套利必须要经过充分研究，具有完善的套利模型，不是说每个人都能做得来"。

突发事件催生期指独立行情

股指期货是把"双刃剑"，其特有的杠杆效应既会放大盈利，也会放大亏损。在市场出现突发事件时，股指期货的波动往往较为剧烈。

据了解，2004年我国台湾市场"3·19"案使得大盘连续跌停两个交易日。当时，绝大多数人都是做多股指期货。由于期货是零和博弈，市场一跌，大部分的市场资金就归于少部分看空的人手中。绝大多数投资人受伤惨重，造成期货市场的结算保证金不足，带来了极大的系统风险。

另外，年内可能出现的货币政策变动也将引起股指期货市场联动反应。"以加息为例，如果政府采取加息手段，这对股市来说是个短期利空，股指期货近月合约会立即出现震荡。但由于股指期货远期合约交投不活跃，且加息对股市是个短期影响，因此远期合约的波动反而不大。"陆兼勤说道。

交割日将对股指造成冲击

股指期货与股票不同的是，股票没有持有期限，只要上市公司没有退市，投资者就能一直持有；而股指期货合约是有持有期限的，到期后不管盈亏都要实行现金交割，交割后期货合约便不复存在。

有些投资者误以为股指期货交割结算价与当日结算价相同。事实上交割结算价是最后交易日现货指数最后两小时的算术平均价，这两个小时也就成为多空双方最后清算的时间，激烈争夺不可避免。

国金证券(600109)衍生品部研究总监范向鹏认为，在股指期货推出初期，现货多头市场处于优势的情况下，更有可能的操控方式是资金在临近期指结算日时，在现货市场拉高大盘指数，同时在期货市场做多股指期货，实现双边获利。但这种操作对市场的影响是短期的。

据了解，新加坡新华富时A50的交割日曾多次给A股市场造成很大冲击。老股民记忆犹新的"2·27"、"5·30"和"6·28"暴跌在一定程度和新加坡新华富时A50指数期货合约的到期交割有关。"股指期货临近交割日时，会出现与商品期货相似的期现价格趋近效应，现货与期货价格是绝对收敛的，投资者需要警惕。"陆兼勤说道。（北京商报）

股指期货时代炒股技巧

融资融券与股指期货相继出炉，可让市场价格围绕价值波动。由于“门槛”过高等原因，一般投资者与之无缘，但要懂得其中的“门道”，掌握新时代的炒股技巧。

重树投资理念

一、改“捂”为“变”。过去是单边做多的市场，当主力不断推高股价时，散户只要“捂”股，就可赚钱。如今不一样，有了股指期货，主力机构没有必要把股指及股价推升得很高，也不需要打压过深，而是靠上下窄幅波动赚取差价。涨，股票赚钱；跌，期货赚钱。

二、估值更趋合理。由于投资主体策略多元化，现货市场信息传递机制加强，程序化交易和套利交易等方式，使股价偏离基本价值不会太远，一旦股价高估或低估，就会立即套利，使股价回归到合理位置运行。

三、资金倾向权重股。主力机构的避险和套利操作对现货市场上的权重股需求量较大，推动权重指标股的价格上涨会激发市场人气，吸引场外大量资金，而非指标股的活跃程度可能日益减退，特别是一些鱼目混珠、被炒得“鸡犬升天”的小盘股，将逐渐被边缘化。

视期指而谋略

一、关注多空双方持仓量变化。股指期货的功能是价值发现，对大盘趋势有导向作用。因为是“T+0”交易，参考成交量数据意义不大，而反映多空双方对比的持仓量则值得关注。一旦发现前期多头主力持仓量突然大幅减少，相反空头主力持仓量突然大增，就是大盘即将变盘的征兆。

二、紧盯盘中异动。以往是看大盘“天气”炒A股，现在可能演变为要看股指期货的“脸色”了。如果市场遇上突发利好或利空，主力机构会率先利用股指期货做多与做空，这为散户操作提供了参考。

三、注重期货到期日效应。当期指套利者在最后两个小时交割结算时，有大量股票被沽出，直接影响到现货市场。对散户而言，应考虑在最后交易日前，卖出所持有的相关股票避免股价剧烈波动。当然，如有筹码大量抛出，对看好未来趋势的散户来说，则是提供了绝佳的建仓时机。

笔者认为，近期主力一边狂拉创业板股价，加紧赶顶；一边打压权重股，腾挪空间，无疑是为股指期货出炉采取的边出货边建仓的刻意行为。股指期货正式实施后，相信一、二线蓝筹股会被激活。（中国证券报）

"老期货"转战期指 投资者勿忘记"鳄鱼法则"

"在开盘当日的交易中，无论出现什么样的机会，还是要严格遵循一些期货市场的操作纪律，比如投资总额要控制在保证金比例的50%以内，对单个品种的操作资金不超过总资本的30%，设置严格止损线，遵循鳄鱼交易原则(即在某笔交易出现亏损的情况下，不要投入更多，而是了结已有的亏损仓位)等等"。一德期货高级策略研究员吕新明表示。

明天(16日)，股指期货就将正式上市交易，与融资融券出台时一样，具有历史意义的"股指期货第一单"，或将再次成为各界人士关注和争夺的焦点。不过，有投资界人士表示，比这更重要的可能是，在股指期货交易中需更加注重纪律性。

90%投资者来自商品期货

"我的开户交易编码是5200多号，是上星期4月8日那天开的新户，时间并不长，不知道到今天已经开了多少户了"，北京金融街(000402)附近一期货公司客户冯健表示。

5200多号的交易编码，意味着冯是全国第5200多个股指期货开户的交易者。这个数字其实并不多，到现在估计也就6000多人而已。

冯健个人的开户资金是70多万，与其同时开户的还有其三个朋友，每个人资金也都在100万左右，合计资金未超过400万。"我们资金量并不大，开户的人也不多，我的很多朋友都还在观望"，冯健表示，明显感觉到证券客户转入股指期货的人"太少"，"算上我们4个人，我所在的期货公司一共也就30多个客户开了股指期货账户，而且基本都是老期货"。

所谓"老期货"，是指那些早已习惯了杠杆、跳空、甚至爆仓生涯的期货公司的原有老客户。

太高的准入门槛，是影响市场规模最大的问题。按照目前的开户条件，一是申请开户时保证金账户可用资金余额不低于50万元，二是客户必须通过相关基础知识测试，三是要保证客户必须具备至少10个交易日、累计成交20笔以上的股指期货仿真交易经历，或是最近三年内具有10笔以上商品期货成交记录。

而即便是"老期货"，符合当下开户条件的客户，也大概只有3万人，"商品期货市场里目前大概有有效客户80万左右，但能够有资格开股指期货的，还不到3万。"冯健表示。

习惯于期市投机的符合条件的老期货人数尚且如此之少，而从证券市场流入的客户，则更是少得可怜。信达证券金融工程与衍生品研究员俞雪飞介绍，在目前的开户客户中，"90%都是来自于商品期货市场的客户"，在已经开户的投资者当中，机构客户约占2%，"主要是以资产管理公司名义注册的非阳光私募为主"。

但是在记者了解过程中，很多私募也并非表现出太过积极的态度。

王国华是北京斯瑞鸿鹄投资咨询有限公司的总经理，自称"管理资金规模只是千万的小级别"，其明确表示目前还没有开户，原因是"在目前市场状态下，不会急于交易股指期货，因为现在市场上下波动较大，要等平稳之后再说"。

期待MINI型合约

杨加广(化名)是位于北京金宝街一大型期货营业部里的"大户"，管理的资金规模数千万元，在刚刚允许开户的时候，其就很快地开了户，但是截至14日，其所很认识的很多"大客户和私募"中，开户的人也只有6个。

"都想先观望一段时间，不急于交易"，在被问到是否有意争夺股指期货第一单的"名头"时，其用他的圈子中的普遍态度予以回答，"我的朋友中，开户的人都那么少，交易就更不着急了"。

而王国华认可的进场交易时间，则是"MINI股指期货推出之后"，"这样才与我的客户资金匹配，目前的合约价值太大，一份合约的价值就有100多万，而且目前市场套保需求量也不会太大，因为已开户的还是小型客户较多"。

"不过，如果一上市就很疯狂的话，我也有可能交易"，王指出在模拟交易中出现的一次典型套利机会，"上一次股市疯涨的时候，模拟股指期货价格要比现货高出40%，这样的一个套利空间，已经是一个很成功的投资者可能得到的年收益率水平了，如果出现这样的机会，我也会进入"。

与以上二者不同，冯健却对股指期货第一单充满向往。其表示，第一天肯定会参与的，"赚钱不赚钱无所谓，打出交割单，可以留个纪念，毕竟这是划时代的事件"。

而与普通客户冷淡不一看法不同的是，期货公司在第一单的争夺上，则倾注了很大动力。前文中要求匿名的期货公司高管称，股指期货第一单对期货公司的"宣传作用太大了，就像融资融券上市时候一样，很多证券公司也使用各种办法争第一单的花魁"。

"按照规定，期货公司其实是无法直接参与第一单的争夺的，但是在私下的操作中，除了可能会与已经开户的客户合作外，还可以通过期货公司自己在外面设立的投资公司，以投资公司员工名义开户，事实上就是期货公司自己在操作第一单。"

"很多公司会提供最好的交易通道，使用可以在交易所开市之前提前埋单的交易软件，甚至还会根据中金所前一天的指导价格，直接挂出涨停或者跌停价位进行抢单"，冯健介绍，"但是否能得到，还要看运气"。

遵循"鳄鱼法则"

目前股指期货客户的开户量方面，单纯期货背景的期货公司，显然要低于券商背景的期货公司。这场竞争中，IB业务资格显然帮了大忙。同样是券商背景的宏源期货北京营业部总经理汤永兵虽然不愿意透露具体的开户数字，但其称公司目前股指期货的开户数，要"高于前50名期货公司平均开户数"。记者测算，应该在80多位以上，据其介绍，这些人中"原来的证券客户要占6成"。

不过其也表示，公司并无争夺第一单的想法，同时也承认，目前大部分客户都还处在"观望状态。开了户的肯定都是想做的，而我们在对投资者进行市场培训过程中接触到的更多的客户，不仅对是否参与首日的交易，甚至对是否开户都还持谨慎观望的态度"。

对开盘首日的交易预测，记者采访的上述五位业内人士均表示可能"比较平稳"，原因是市场整体"观望气氛太浓厚"。

吕新明建议，在开盘当日的交易中，无论出现什么样的机会，还是要严格遵循一些期货市场的操作纪律，比如"投资总额要控制在保证金比例的50%以内，对单个品种的操作资金不超过总资本的30%，设置严格止损线等等"。(.21.世.纪.经.济.报.道)

备战股指期货 精选沪深300成分股（名单）

编者按：

股指期货推出在即，股票市场"做空"时代的来临，将极大地改变甚至颠覆A股投资者长期以来形成的投资习惯。期指时代，我们不妨把目光更多投到沪深300成分股身上，精选高权重及低估值的标的股。

标的股优中选优

记者了解到，虽然机构对标的股出现行情的预期比较乐观，但对上涨究竟会有多大的幅度则语焉不详。单纯地看金融创新影响的话，机构还是比较多地表示"将提升标的股的安全边际"。

如何参与标的股行情？在选股方面，"高权重"与"低估值"是投资沪深300成分股的主要思路。

专家认为，一旦在股指期货的刺激下蓝筹行情启动，投资者应将相关个股在沪深300指数中的权重作为首要的参考依据；其次是参考相应板块或个股的业绩，可重点参考市盈率和市净率；再者要看行业的特性，如果符合国家扶持政策更佳。这其中，金融板块是首选，"石化双雄"、煤炭股等资源类股也可关注。

不过，市场资深人士提醒说："蓝筹行情何时启动，还要看市场资金情况。一旦市场资金不足，很可能变成大盘股搭台、题材股唱戏的局面。"

国外市场的研究结果表明，股指期货推出之初，对指数权重股的拉动将较为明显。其原因在于，以机构为主的投资者，基于套期保值的功能需求，将会加大对权重股的资产配置，从而推动权重股上涨。

基金风向标：平安＋招行

据统计，持股总金额在前十位的基金公司中，覆盖20家权重股的有博时、华夏、易方达、长城基金四家。

从市值看，所持股票市值超过10亿的，博时有11只，华夏基金有9家，易方达为8家，嘉实与长城共有9家。其中持有招商银行(600036)（600036）、万科(000002)A（000002）、浦发银行(600000)（60000）、中国平安(601318)（601318）与工商银行(601398)（601398）股票的市值最庞大。

而从持股比例观察，博时累计持有股份占比18.15%，持有中国人寿(601628)4.67%股份为最高，万科、建行等6只股票持股比例也在1%以上。

华夏基金共持有前二十只权重股25.78%股份，其中累计持有超过1%股份的公司依次为建设银行(601939)、交通银行(601328)、中国平安、中国联通(600050)、民生银行(600016)、招商银行、中国石油(601857)、浦发银行，8只股票持股总计达21.06%。

易方达共持有18.6%股份，其中累计持有超过1%股份的股票有7只，其中民生银行2.74%为最高。长城基金仅有两个持股占比超过1%的股票，都为银行股。

20只权重股中，招商银行为基金所持有股份市值总额遥遥领先，总额高达519亿，其次为中国平安，总额超过479.9亿，都远远超过其后浦发银行的293亿。据十大基金机构股东数量统计，招商银行拥有属于十大基金的82个股东机构席位。由此可见，招商银行成为最吸金权重股。

招行(600036)稳坐权重头把交椅

股指期货合约是以沪深300指数作为标的的，因此，了解沪深300成分股在指数中所占的权重，对帮助投资者把握股指期货推出前后的股票投资机会具有重要参考意义。

如果按照总市值计算，目前稳坐A股市场头把交椅的是中国石油（601857）；如果按照流通市值计算，排在第一位的是工商银行。不少投资者以为，沪深300成份股的权重是按照流通市值计算的，如果按这个方法计算，工商银行和中国石油在沪深300指数中的权重都很高。

事实上，沪深300成分股中，第一权重股是目前流通市值位居第五位、总市值位居第八的招商银行。据中证指数有限公司统计，截至4月8日，招商银行在沪深300指数中的权重为3.65%，排在第2位的是交通银行（601328），所占权重为2.77%，排在第3至第5位的分别是民生银行（600016）、中国平安（601318）和中信证券(600030)（600030），工商银行只排在第11位，权重为1.35%；中国石油甚至没能进入前20，只排在第22位，所占权重为0.89%。

统计发现，金融股（包括银行、保险、券商）在前十大权重股中占了八位，所占权重合计达20.53%，金融股的地位举足轻重。另外两只权重股为中国神华(601088)（601088）和万科A。

杠杆效应还看中石化

股指期货出台的背景下，加强配置沪深300权重股的本质，是未来以最少的资金来撬动指数，进而在指数期货上获得收益。所以，谁的杠杆效应最大，谁就最值得关注。

判断杠杆效应，分析人士建议从四个方面进行考虑：股性活跃程度、杠杆效率、估值空间、资本市场的号召力。

由于中国石化(600028)（600028）和中国石油在沪深300中的权重较低，分别只有0.89%和0.89%，但是在上证指数中的权重达5.32%和12.27%。如果简单按照沪深300的权重进行配置，"石化双雄"不会成为市场关注的焦点。但记者对比银行板块发现，中国石化、中国石油却是比较合适的股指杠杆股。

相较于其他排名较前的大盘股，中石化(600028)的股性一直较为活跃，从基本面看，由于受到油价和成品油调价的影响，其业绩弹性大于中石油，更大于金融类股票，所以也相较其他大盘股，更适合作为在做股指期货中的操作标的。

理论上来说，中石油的杠杆效应更强，但是缺少跟风和活跃股价表现，即使存在套利资金推动，也难以快速拉升股价。

国信证券石化行业首席分析师李晨表示，从现阶段的成交量看，把中石化上推5%-10%，需要10-15亿资金，而且中石化和中石油的比价效应，会把中石油也带动上去。一旦沪指变化，也会带动沪深300的变动，正通过这种蝴蝶效应来影响股指期货的走势。

中石化在沪深300中的权重小，但是在沪指中的权重，保证了它具有很强的市场号召力。李晨认为，中石化逐步恢复到合理的估值水平，仍有10%以上的上升空间。

细挑市盈率低的标的股

估值水平是决定标的股安全边际的另外一个重点因素。数据显示，沪深300成分股中，金融板块的市盈率普遍较低。

以昨日的收盘价计算，动态市盈率最低前十位分别是复星医药(600196)（600196）、雅戈尔(600177)（600177）、建设银行（601939）、浙江医药(600216)（600216）、深圳能源(000027)（000027）、民生银行（600016）、工商银行（601398）、中国银行(601988)（601988）、交通银行（601328），兴业银行(601166)（601166），其中银行股占了6只。

目前，银行板块对应2009年的市盈率只有15倍，整个金融板块也只有18倍，是A股市场市盈率最低的板块。并且，机构2009年对银行等金融股的配置比重较低。因此，股指期货的推出将增加银行等金融股对资金的吸引力。

从行业的基本面看，银行、保险、证券等金融上市公司的业绩都有明显的回升势头。引导银行业盈利回升的主要是息差的扩大，目前利息收入仍占银行盈利比重的近90%，因此，息差的变动对银行业绩的影响至关重要。另外，保费收入恢复增长以及投资收益率的回升，将作为两部强有力的引擎，驱动保险业上市公司业绩回升。

标的股看点："高权重＋低估值"

招商银行（600036）

权重3.65%；动态市盈率19.8倍

今年以来涨幅-5.59%

招商银行是沪深300指数第一大权重股，由于坚持零售战略、贷款结构调整不利等原因，招行2009年业绩欠佳，但公司拥有良好的内部治理，虽然坚守零售战略导致短期业绩欠佳，但可能也是未来最大赢家。

交通银行（601328）

权重2.77%；动态市盈率13.5倍

今年以来涨幅-11.66%

第二大权重股交通银行，同样是一家注重零售业务的银行，并且，交行2009年4季度的业绩表现相当不错。息差扩张幅度最大，单季环比28个BP的息差增幅，明显高于3季度；全年净利息收入同比增速第一，也是唯一同比正增长的大型银行；全年净手续费收入增速第一，高达29%；也是全年上市大型银行中唯一一家成本收入比下降的公司。

中国平安（601318）

权重2.64%；动态市盈率40.3倍

今年以来涨幅-7.97%

作为沪深300指数第三大权重的中国平安，优势在于拥有高效的内部管理体制、先进的信息处理系统以及优秀的企业文化，公司战略明确，执行力强，2009年保费增长在行业内领先，市场份额迅速提升，收购深发展后，对完成金控集团的版图打造基本完成，公司拥有保险业最优秀的综合竞争力。另外，中国平安还直接拥有平安期货和平安证券，也将直接受益于即将推出的股指期货和融资融券。

中国神华（601088）

权重1.77%；动态市盈率19.2倍

今年以来涨幅-16.07%

中国神华是中国上市公司中最大的煤炭销售商，拥有最大规模的煤炭储量。事实上，和其他公司相比，公司最大的优势在于其规模方面的优势。目前多家券商对这一"巨无霸"基本上都是表示"看好"。中投证券乐观地认为，尽管公司在2009年的业绩略低于预期，但还是对公司2010年的业绩前景表示乐观，公司未来6~12个月的目标价为40元。

长江电力(600900)（600900）

权重1.02%；动态市盈率27.1倍

今年以来涨幅-4.12%

截至4月7日，在融资交易中，长江电力最受投资者"宠爱"，以888万元的融资余额居两市融资交易第一名。对于长江电力的"受捧"，分析人士认为，作为大盘蓝筹，长电无疑是融资融券要抢的筹码，其股价有安全边际。由于去年重大资产重组后，长江电力新增加18台机组电量，今年发电量估计会有一个大的提高。此外，水电价格也有提升的预期。

中国石化（600028）

权重0.89%；动态市盈率16.4倍

今年以来涨幅-17.81%

不少研究机构认为，中石化面临获得重新评估的机会，因为预计2010年第一季度炼油及化工业务的利润率将出现好转，主要化工产品及成品油的出厂价将反弹。如果在4月份采用上调国内成品油价格的定价机制，预计中国石化的利润率在2010年第二季度将进一步正常化。（投资快报）

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